Quanto vale um IPO?

Depois do IPO de arrasar da Arm, que comentamos na edição 72 da newsletter 1248, mais uma startup está fazendo seu IPO nos EUA. A Instacart, empresa de entrega de alimentos, fixou no dia 18 o preço de suas ações em US$ 30 para seu IPO, no topo das expectativas, levantando US$ 660 milhões.

Parece um bom negócio, né? Com o valor do IPO, a empresa ficou avaliada em US$ 9,9 bilhões. 

Porém, o valor ficou bastante abaixo de sua última rodada de captação em 2021, quando foi avaliada em US$ 39 bilhões. À época, a empresa se beneficiou do fechamento das lojas durante a pandemia, além de um mercado de venture capital extremamente líquido. Com isso, surfou uma onda de crescimento acelerado e garantiu uma avaliação nas alturas.

Durante esse período de bonança, diversos investidores imploraram para que a startup fizesse seu IPO, quando o mercado de ações estava em alta e a pandemia acelerava o crescimento da startup.

Entretanto, a startup relutou em abrir o capital – agora, dois anos depois, a Instacart se viu forçada a fazer o IPO em um mercado muito mais desafiador e, portanto, por uma fração do preço que teria alcançado em seu pico.

O que isso significa pros investidores?

Independente do forte declínio do valuation da startup, alguns investidores ganharão muito dinheiro. Mas poderiam ter ganhado muito mais. Por outro lado, alguns investidores não tiveram tanta sorte.

Aqueles que investiram no princípio da startup, há uma década, terão retornos de 50x o valor investido. Os que investiram no hype não terão uma saída tão agradável. 

Confira as maiores estimativas de retorno baseadas na mediana do preço do IPC de US$ 27, de acordo com o The Information:

• Y Combinator – investiu US$ 75 mil, que no IPO valerão US$ 126 milhões, garantindo um múltiplo de 1680 vezes.
• Initialized Capital – investiu US$ 150 mil, que no IPO valerão US$ 17 milhões, um múltiplo de 113x.
• Starling Ventures – investiu US$ 76 mil, que valerão US$ 11 milhões no IPO, um múltiplo de 145x.
• Canaan Partners – investiu US$ 2,6 milhões, que valerão US$ 196 milhões no IPO, chegando a um múltiplo de 75x.
• Khosla Ventures – investiu  US$ 6 milhões, que valerão US$ 277 milhões no IPO, multiplicando o capital inicial em 46x.
• Sequoia Capital – investiu US$ 300 milhões, que valerão US$ 1,4 bilhão no IPO, multiplicando 4,7x o investimento inicial.
• Andreessen Horowitz – investiu US$ 126 milhões, que valerão US$ 254 milhões no IPO, um múltiplo de 2x.

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Depois do IPO

Vale destacar que após o IPO, as ações da Instacart estão em alta! Olha só: as ações da empresa começaram a ser negociadas no dia 19/09 na Nasdaq, com valor 43% acima do IPO já na estreia, segundo a Bloomberg. 

“Os papéis foram negociados a US$ 42 cada, depois de serem vendidos a US$ 30 no topo de uma faixa comercializada para levantar US$ 660 milhões. As ações subiram 31%, para US$ 39,21, às 13 horas em Nova York, dando à empresa sediada em São Francisco um valor de mercado de US$ 10,9 bilhões.”

Por que importa?

Pode parecer que são retornos interessantes, mas é importante lembrar que os fundos de investimento precisam entregar diversos investimentos de sucesso para que gere retornos significativos que superem a performance dos retornos medianos.

Em conclusão, a Instacart é um exemplo clássico de história de sucesso no venture capital, e, especialmente, os investidores que participaram durante as rodadas iniciais tiveram retornos extraordinários.

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